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致遠互聯(lián)：主業(yè)結構真實“含信創(chuàng)量”到底幾何？
時間：2024-09-09新聞來源：致遠互聯(lián)官網瀏覽量：27034
企業(yè)級協(xié)同運營數字化服務商致遠互聯(lián)于上周末正式披露了2024年中報，受地方政府支出收緊致政務市場出現(xiàn)需求萎縮，以及大客戶訂單收入確認周期較長等因素影響，該公司今年上半年的業(yè)績承受了較大短期壓力，但若將合同負債余額大幅增長等關鍵隱性因素考慮在內，致遠互聯(lián)上半年主營業(yè)務的實際表現(xiàn)要明顯強于其半年度財務報告表現(xiàn)。
同時值得注意的是，報告期內致遠互聯(lián)的企業(yè)端收入仍在穩(wěn)步增長，尤其是大客戶及行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務的增速繼續(xù)保持在兩位數，推動其業(yè)務和收入結構持續(xù)優(yōu)化。企業(yè)端業(yè)務和行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務在公司整體收入體系中的比重快速提升，為致遠互聯(lián)的持續(xù)成長奠定了更穩(wěn)固的基礎。
尤其是，長期以來，在致遠互聯(lián)所披露的行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務收入之外，其AI-COP生態(tài)行業(yè)伙伴及終端企業(yè)用戶基于該公司低代碼業(yè)務定制平臺而間接創(chuàng)造的行業(yè)信創(chuàng)價值一直被外界所忽視，導致致遠互聯(lián)主營業(yè)務中的“含信創(chuàng)量”被顯著低估，這可能讓市場對其當下及未來的短、中、長期成長邏輯構成一定程度的誤判。
訂單確認延遲放大業(yè)績下滑，主業(yè)實際表現(xiàn)強于賬面
今年上半年，各地方政府財政支出普遍面臨較大壓力，全國政務數字化市場的整體需求出現(xiàn)了階段性萎縮，導致大量軟件服務廠商to G收入和利潤集體出現(xiàn)明顯下滑甚至是虧損，致遠互聯(lián)同樣也不例外——受這一因素影響，致遠互聯(lián)在剛剛過去的上半年里實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，較去年同期下滑了16.01%，同時該公司上半年歸屬股東的凈利潤出現(xiàn)了7047萬元的虧損。
除了政務市場的因素外，更重要的是，致遠互聯(lián)今年上半年新簽約的部分大客戶合同普遍存在較長的項目實施和交付周期，影響了公司賬面收入的確認節(jié)奏，這也是導致該公司報告期內賬面業(yè)績下滑的重要原因——財務數據顯示，截至6月30日，致遠互聯(lián)賬面的合同負債余額達到了1.67億元，創(chuàng)下了該公司三年以來同期的最高水平，這一合同負債余額也占到了致遠互聯(lián)今年上半年總營收的41.54%。
需要指出的是，在數字化轉型服務市場，合同負債一直是影響企業(yè)實際業(yè)績的一項關鍵隱性因素。由于現(xiàn)行會計準則對企業(yè)收入確認的審慎性原則要求，軟件企業(yè)在一次性取得合同訂單收入之后，需要根據項目的具體實施和交付進度來確認收入、成本和利潤，而前期收取的合同收入只能暫時計入資產負債中的合同負債，這就導致相關企業(yè)利潤表的賬面業(yè)績表現(xiàn)與其主營業(yè)務的實際進展之間往往具有明顯的滯后性。
從以上數據及合同負債的性質不難看出，合同負債的收入確認節(jié)奏對于致遠互聯(lián)的賬面業(yè)績表現(xiàn)具有舉足輕重的影響。實際上，如果綜合考慮到合同負債余額變動及其背后合同收入確認節(jié)奏等因素的影響，致遠互聯(lián)今年上半年的實際業(yè)績下滑幅度要較其披露的賬面值溫和得多。
數據顯示，致遠互聯(lián)今年年初和截至6月30日的合同負債余額分別為1.57億元和1.67億元，其本報告期內的合同負債余額增加了1000萬元；而2023年期初和2023年6月30日，致遠互聯(lián)的合同負債余額分別為1.46億元和1.09億元，相比之下，其上一報告期內的合同負債余額減少了3700萬元——年上半年，致遠互聯(lián)的營業(yè)收入為4.79億元，如果打通合同負債余額變動值和營業(yè)收入綜合來看，致遠互聯(lián)今年上半年的綜合收入其實只下跌了6.8%（綜合收入=營業(yè)收入+合同負債期內變動值），遠低于其同期賬面營收的下滑幅度。
因此，從致遠互聯(lián)報告期末的合同負債余額變動方向和幅度判斷，該公司上半年主營業(yè)務端的實際經營表現(xiàn)其實要較其同期的賬面利潤表的數字好看得多：逆勢增長的合同負債余額表明，致遠互聯(lián)后續(xù)可供確認收入的合同訂單依舊充沛，這或許也能緩解不少投資者的憂慮。
企業(yè)收入繼續(xù)增長，生態(tài)信創(chuàng)價值及潛力被顯著低估
從致遠互聯(lián)披露的結構性收入數據來看，導致該公司合同收入確認較慢的主要原因在于企業(yè)端的大客戶項目——盡管致遠互聯(lián)今年上半年的to G業(yè)務承受了較大壓力，但其to B業(yè)務依舊實現(xiàn)了穩(wěn)健較快的兩位數級別的增長，尤其是大客戶和行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務收入的快速增長，推動了公司業(yè)務和收入結構的持續(xù)優(yōu)化。
財報數據顯示，上半年，致遠互聯(lián)的企業(yè)端新客戶數量同比增長了約16%，簽約合同金額同樣也同比增長了約9%，這些合同訂單為確保致遠互聯(lián)to B業(yè)務今后的持續(xù)增長提供了基礎保證。其中，尤其值得注意的是，在to B業(yè)務方面，致遠互聯(lián)增長最快的仍然是大客戶業(yè)務和行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務，該公司報告期內的行業(yè)信創(chuàng)項目訂單增長約14%，同時簽約金額達百萬以上的大客戶貢獻收入也達到了1.25億元，同比增長約19%。
大客戶訂單持續(xù)快速增長的背后，致遠互聯(lián)面向大型央國企信創(chuàng)的COP-V8 PaaS平臺已完成了歷時數年研發(fā)正式商用上線，逐步進入到商業(yè)價值釋放階段，為公司大客戶業(yè)務尤其是信創(chuàng)業(yè)務的持續(xù)增長打下了堅實基礎。與此同時，新一代COP-V8平臺的正式商用上線，也大幅減少了致遠互聯(lián)研發(fā)端的后續(xù)投入壓力，其上半年的研發(fā)費用為1.18億元，與去年同期基本持平，結束了過去連續(xù)多年的研發(fā)費用大幅擴張的勢頭，為今后公司整體運營效率的提升創(chuàng)造較大空間。
此外，在此之前，信創(chuàng)業(yè)務一直是外界關注致遠互聯(lián)的一個重要焦點，盡管該公司此次中報并未披露行業(yè)信創(chuàng)的具體收入或合同訂單規(guī)模，但從此前致遠互聯(lián)披露的財報數據來看，該公司的信創(chuàng)業(yè)務在過去幾年一直都在穩(wěn)步快速增長，是推動其此前業(yè)績持續(xù)增長的關鍵因素。
根據2023年年報，致遠互聯(lián)全年的營收為10.45億元，其中直銷行業(yè)信創(chuàng)簽約合同金額就達到了1.8億元，同比增長74.77%。而且，這一數字只統(tǒng)計了致遠互聯(lián)直銷業(yè)務中的信創(chuàng)合同收入，如果將其行業(yè)伙伴及終端客戶基于致遠互聯(lián)低代碼業(yè)務定制平臺所形成的、由其AI-COP平臺基礎服務所創(chuàng)造的間接信創(chuàng)業(yè)務價值也計算在內，該公司整體業(yè)務中的“含信創(chuàng)量”顯然還會大幅提升——在致遠互聯(lián)2023年的直銷合同中，CAP（低代碼業(yè)務定制平臺）關聯(lián)合同金額高達6.22億元，同比增長10.56%。
結合以上數據分析不難看出，致遠互聯(lián)的整體業(yè)務和收入結構正在面向未來市場增量潛力更大、更穩(wěn)定的方向持續(xù)快速優(yōu)化：一是，其to B業(yè)務所貢獻的比重越來越大，且這一業(yè)務的增長動能依舊不錯；二是，其整體業(yè)務中“含信創(chuàng)量”仍在快速提升，且其背后的實際行業(yè)信創(chuàng)價值要遠高于其賬面信創(chuàng)收入占比。
以上變化，將深度改變致遠互聯(lián)未來持續(xù)成長邏輯：
一方面，to G市場是一個典型的政策導向型市場，受不可控、不可預期的政策因素影響較大，相比之下to B業(yè)務具有更好的內生性增長潛力，未來致遠互聯(lián)有望形成以to B業(yè)務為基石、to G業(yè)務為標桿的局面；
另一方面，隨著AI與大數據技術的持續(xù)突破和場景的逐步釋放，行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務的長期增長邏輯十分清晰，致遠互聯(lián)未來有望持續(xù)受益這一增量市場需求的逐步釋放——考慮到外部可見的公司直接信創(chuàng)業(yè)務數據和看不見的AI-COP平臺間接信創(chuàng)價值，致遠互聯(lián)的信創(chuàng)驅動潛力或被市場低估。
新聞標簽：
致遠互聯(lián)
